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揭开股票高频交易的神秘面纱——股票日内回转T+0交易课程
神奇的期货冲量交易法培训(包学会)
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[精选]一篇文章读懂美国高频交易

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发表于 2013-9-1 11:19:29 | 显示全部楼层 |阅读模式

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        跟绝大多数全球金融创新一样,高频交易最早出现在美国。其原理并不复杂,主要基于两个重要因素。

        一是速度,现在能比竞争对手快万分之一甚至百万分之一秒就是胜利;第二,尽管每一笔交易的利润只有万分之一厘钱,赚钱靠的是高频的大交易量。

        大交易量也需要两个条件,第一是大数据,比如说美国最近二十年所有股票在每一刻的成交价格和成交量,以及本交易日的所有股票的数据。第二,基于大量的历史和第一时间更新的数据,可以建立一个统计模型,预测每一只股票在下面时刻(比如一秒钟内)升降的概率,收到新数据后程序自动调整,进行买卖。

        大部分的美国高频交易公司用自有资本扮演做市商的角色。

        在2008和2009年中,美国市场经历了有史以来最大的波动。在此环境下,高频交易靠的不是对股票内生价值的正确估计,而是快速的买卖。到2009年末,整个美国股市的交易量中高频交易占60%。由于门槛低,越来越多公司的进入导致竞争加剧,而大数据和计算机系统等设备的成本上升导致利润下降。2012年,高频交易公司的利润下降很多。今年是行业内的第一年公司净退出。

与高频交易有关的大事件

        第一个是发生在2010年5月6日的 “Flash Crash”(闪电式的崩盘),第二个发生在2012年8月1日。

        2010年事件起因是某基金及跟进的交易商大量抛售E-mini S&P(标普)期货,引起连锁反应;股价大跌后很多高频交易退出,购买订单减少使流动性剧减,五分钟内道琼指数跌了600点。

        去年出事的是Knight Capital(骑士资本),是发生事故前最大的一个高频公司。由于程序调整出了问题,在一系列的交易中高买低售,一天亏损4.4亿美元,相当于一年的交易净收入。几个月后这个公司被收购了。

高频交易对市场利弊

        首先说利,高频交易把每一笔交易的成交时间和买卖价差缩小了,从而降低了整个市场平均的交易成本。 弊端有两个。

        第一,几家高频交易公司可能在短时间内操纵市场(front running)。他们速度比普通投资者快,也会利用大量取消订单误导投资者。 比如发出10000个买单,在成交其中一笔钱取消所有其他订单,造成一时间很多人在买的假象。

        第二,可能会增加市场波动性。高频交易靠波动性最能赚钱,而更多的高频交易可能会引起更大的波动。高频交易对于市场流动性而言是把双刃剑,正常情况下高频交易可以增加市场流动性,但是一旦出现问题,大量的高频交易退出就会使流动性急剧消失。

高频交易的监管经验

        很多高频交易公司对整个市场的观察面是美国证监会SEC无法比拟的。高频交易公司的数据比证监会大很多,而证监会只是站在一个角落,看不到整个市场的全盘运作。

        在专家的提议下,最近SEC花重金买了一个公司的高频交易系统,利用这个系统基本可以监测到全美13个交易所内的所有订单和交易,哪些是高频类的,哪些不是。这样,证监会就可以第一时间看到异常现象,对保障系统安全提供重要的保障。

        针对上述弊端,SEC目前考虑了两种处理方案:一个是对被取消的订单收费(征税); 到现在为止许多国家(美国,中国等)对大量取消订单没有任何惩罚,但这对市场波动性影响很大。第二,对交易量征税。比如说一分钟内如果交易量超过百万开始收税,然后每增10万税率可以上调。 以上就是美国的基本情况。
(本文作者介绍:上海交通大学上海高级金融学院教授,上海EMBA项目主任。波士顿学院卡罗尔管理学院金融系终身教授。)




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发表于 2013-10-16 16:24:19 | 显示全部楼层
分析的比较透彻
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发表于 2018-3-23 18:35:20 | 显示全部楼层
无论是不是沙发都得回复下
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