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对冲网·对冲基金事件驱动策略指数月报(10月)

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发表于 2012-11-20 11:41:32 | 显示全部楼层 |阅读模式

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导读:
一、10月份中国事件驱动策略对冲基金业绩综述
二、事件驱动策略基金

三、大宗交易

市场行情情况



概述:
(一)、10月份中国事件驱动策略对冲基金业绩综述

       20121月以来,事件驱动策略基金月平均收益率为1.23%,指数总收益率为6.6%。图表4显示,事件驱动策略基金9月获得2.37%的正收益受10月获得1.6%的负收益削减。10月对冲基金综合指数出现小幅下调, 下调0.048%。事件驱动策略基金本月表现欠佳。


(二)、事件驱动策略基金


       10月份,事件驱动策略基金整体表现不佳,根据对冲网数据库事件驱动策略型对冲基金净值收益及其风险指标,推荐中融思考一号、外贸信托—东源定增量化1期、博弘定增16期三只基金。


(三)、大宗交易


       大小非减持的目的通常有二,一是融资,二是获利。近期,二级市场估价连续创新低,“大小非”惜售明显,大宗交易成交量萎靡,流动性收缩。对于大宗交易套利者来说,意味着货源的紧缺。大宗交易策略基金承受较大压力。

详述:

一、中国事件驱动策略对冲基金10月业绩综述

       根据对冲网的数据显示,截至到目前为止,收录的运用事件驱动策略的对冲基金数量为117只。其中,并购重组策略产品1只;定向增发策略产品101只;大宗交易策略产品15只。


图表1: 事件驱动策略对冲基金子策略分布

                                                         来源:对冲网数据库


       以发行渠道分类,有限合伙制2只;信托结构化45只,非结构化63只;专户理财7只。(如图表2


图表2: 以发行渠道分类的事件驱动策略基金

来源:对冲网数据库、阿尔法研究中心


       10月,事件驱动策略基金表现稳定,处于震荡盘整期,策略指数为882.02点,与同期综合指数788.83点相比,超综合指数96.18点,即超越综合指数12.24%。图表3中显示,今年以来事件驱动策略基金保持稳定超越综合指数。

图表3: 对冲网对冲基金事件驱动策略指数走势与综合指数对比

                           来源:对冲网数据库、阿尔法研究中心


       20121月以来,事件驱动策略基金月平均收益率为1.23%,指数总收益率为6.6%。图表4显示,事件驱动策略基金9月获得2.37%的正收益受10月获得1.6%的负收益削减。10月对冲基金综合指数出现小幅下调, 下调0.048%。由此,事件驱动策略基金本月表现欠佳。图中为该策略基金收益率与综合指数收益对比,可以看出事件驱动策略基金比综合指数收益波动性强。

图表4: 事件驱动策略基金月度收益率与综合指数收益率

                    来源:对冲网数据库、阿尔法研究中心


图表5: 事件驱动策略基金与综合指数风险收益对比 (2011.12012.10

                     来源:对冲网数据库、阿尔法研究中心


       图表4中反映了综合指数与事件驱动策略对冲基金风险收益情况,图中,事件驱动策略对冲基金收益-7.54%,波动率为5.18%;综合指数收益率为-19.33%,波动率为2.68%。数据显示,事件驱动策略基金承受更高的风险,能够获得相对更高的收益。

       以业绩分布情况分,今年以来运用事件驱动型策略基金获得正收益的基金共65只,占总产品数的56%。其中定向增发产品59只,大宗交易策略产品6只。


二、事件驱动策略基金推荐
       10月份,事件驱动策略基金整体表现不佳,根据对冲网数据库事件驱动策略型对冲基金净值收益及其风险指标,推荐中融思考一号、外贸信托—东源定增量化1期、博弘定增16期三只基金。它们的净值信息及风险评估指标在图表6中有所列示。


图表6:事件驱动策略对冲基金

                        来源:对冲网数据库、阿尔法研究中心


图表7:中融思考一号净值走势与事件驱动策略指数对比

             来源:对冲网数据库、阿尔法研究中心

       中融思考一号投资顾问由瑞安思考投资管理有限公司担任投资顾问,主要从事大宗交易套利,该基金经理岳志斌92年金融专业毕业,93年进入证券市场,98年进入证券行业,分别就职于大鹏证券、财富证券、广发证券浙江总部,从事于市场拓展、投资分析、投资银行工作,是浙江国祥股份、浙江东日、浙江富润、万向钱潮等公司的股改项目负责人或股改项目小组成员,具有丰富的投资银行和证券投资实战经验。2009年带领团队通过大宗交易投资模式实现72%的年化净收益率。思考一号今年以来收益率为3.63%10月份净值为1.2223元。指标数据显示,下行风险为0.3324,标准差0.0276,说明基金风险控制的较好,是大宗交易策略基金中表现最佳的一只。

       外贸信托—东源定增量化1期今年以来收益率为11.76%10月基金净值为1.1991夏普比率为0.5963,表示该基金收益能力较强。对应的,该基金下行风险为0.9602,标准差为0.0822,基金风险控制较宽松。贝塔系数为1.2029,显示该基金承受了较大的市场风险。所以,投资者须有较强的风险承受能力。东源定增量化1期基金投资顾问为东源(天津)股权投资基金管理有限公司,公司为苏州国信集团20114月组建成立的苏州国信金融投资集团下属子公司。资料显示东源定增量化1期的基金经理王伟林为清华大学化学工程学士、硕士;Penn State University, 材料工程硕士;Texas A&M University, 金融硕士。东源投资创始人,现任公司基金经理。 拥有7年华尔街工作经验,曾经担任Capital One Financial Services风险管理经理,Rasini & Company高级研究员、组合基金经理,恒星资产管理有限公司运营总监以及中信建投证券另类投资负责人。 曾经管理的亚洲组合基金(FOF)被InvestHedge提名为2006年和2007年亚洲最佳组合基金,在中信建投证券工作期间,独立的研发了国内私募基金评价体系,为东源投资在FOF的发展上奠定了基础。


图表8: 东源定增量化净值走势与事件驱动策略指数对比


       博宏定增1610月净值为1.0108,月收益为0.77%,年度收益率为10.29%,近期基金强势走高趋势明显。成立以来,该基金风险收益指标均衡,下行风险0.6183,索提诺比率为0.2501,标准差0.0505,同类基金中风险控制较强,收益相对较高。同时,基金市场风险系数β系数为0.7514,承受相对较高的市场风险。震荡下挫的金融市场大环境下有此表现,实属不易。资料显示,博宏定增16期基金为结构化投资集合资金信托计划,普通合伙人为博弘数君资产管理有限公司,合伙企业投资方向为中国境内的已上市公司非公开发行的股票,闲置资金用于投资于银行存款、债券、固定收益信托计划、银行理财产品以及其他同时具备安全性和流动性的类金融产品。数君总经理、投资决策委员会主席刘宏,山东大学化学学士,南开大学化学硕士。刘先生是数君创始人。19905月从场外交易开始从事国内证券交易;1994年创办深圳新德利公司为证券行业提供基于计算机数据通讯的证券信息服务,日后业务扩展到证券及基金业的计算机网络系统集成和应用软件开发;1997年领导团队在国内首家推出真正意义上的程序化交易系统。刘先生拥有近20年的证券、外汇、期货投资经历,在经历了2001年底由于证券投资而导致的巨大亏损之后,潜心于基于数量化模型的统计套利交易策略研究,并于20038月创办上海博弘投资有限公司,从此专注于中国特有市场机会下的统计套利投资;在长年的实践中,积累了丰富的交易策略研发、风险管理、资金管理和团队管理的经验,被誉为中国对冲基金第一人。


                                                   图表9:博宏定增16期净值走势与事件驱动策略指数对比
三、大宗交易的概念
       大宗交易针对的是一比数额较大的证券买卖。一般是指交易数量和金额都非常大。我国现行有关交易制度规定,如果证券单笔买卖申报达到一定数额的,证券交易所可以采用大宗交易方式进行交易。

       与大宗交易相关的重要概念是大小非,即非流通股或限售股。小非是指限售流通股占总股本比例小于5%,在股改一年后方可流通,一年以后可有限度的抛售一小部分,为的是不对二级市场造成大的冲击。大非指的是限售流通股占总股本5%以上,在股改后两年以上才可以流通。

       证交所规定达到以下数额的交易,可以通过大宗交易平台进行:


1. A股交易数量在50万股(含)以上,或交易金额在300万元(含)人民币以上;B股(上海)交易数量在50万股(含)以上,或交易金额在30万美元(含)以上;B股(深圳)交易数量不低于5万股,或者交易金额不低于30万元港币;

2. 基金交易数量在300万份以上,或交易金额在300万元(含)人民币以上;

3. 债券交易数量在1万手(含)以上,或交易金额在1000万元(含)人民币以上;

4. 债券回购交易数量在5万手(含)以上,或交易金额在5000万元(含)人民币以上;


       大宗交易策略基金进行大宗交易,需要明确交易对象,因此获取大小非信息非常重要。大小非信息获取途径主要有以下几种:


1. 投资顾问可以通过上市公司的直接股东获取信息,通过上市公司的直接股东了解他们持有大小非的减持意向,商谈交易。

2. 从IPO资料中寻找大小非联系方式。

3. 因为超过5%以上的大非股东减持上市公司股票必须通告董事会,同时董事会成员与大非股东接触密切,所以可以通过公
          司董事会高管了解股东减持意向,获得董事会成员的引荐,争取接盘机会。

4. 大小非资源最终是托管在营业部的,和大股东密切接触的机构要属证券公司营业部了。一般情况下,营业部总经理或机构部经理会定期和托管在自己营业部的大小非股东交流感情,维护关系。针对大小非的减持,很多股东会通过营业部总经理或机构部经理寻找资金接盘。

5. 律师、注册会计师等中介介绍或朋友转介绍的方式。


了解大宗交易信息以后,需要进行大宗交易流程了。大宗交易的定价方式及优缺点如下:

1. 直接按前一日或当日收盘价给予一定比例的价格折扣。它的优点是模式简单,易于操作;缺点是对于交易时机有一定要求,完成整个减持过程需要一定的时间。

2. 支付财务顾问费用。优点是签订财务顾问合同后,能较易寻找到合适的交易时机,完成交易的过程较快,有利于维护估价稳定。缺点是对接盘方专业素质要求较高。

3. 按照前日均价和当日收盘价打折,择高原则确定价格。

大小非减持的目的通常有二,一是融资,二是获利。近期,二级市场估价连续创新低,“大小非”惜售明显,大宗交易成交量萎靡,流动性收缩。对于大宗交易套利者来说,意味着货源的紧缺。大宗交易策略基金承受较大压力。


图表10:今年以来大宗交易每月成交额(万元)





[url=http://www.duichongwang.com.cn/data/attachment/portal/201211/19/141441a6wmc6fcmtrdcytm.png][/url]

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发表于 2013-11-12 10:13:47 | 显示全部楼层
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