设为首页收藏本站

宽客俱乐部——量化投资与对冲基金交流平台

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

搜索
揭开股票高频交易的神秘面纱——股票日内回转T+0交易课程
神奇的期货冲量交易法培训(包学会)
查看: 1806|回复: 1

[精选]期货市场相关政策对高频交易的影响

[复制链接]
发表于 2013-12-19 15:37:03 | 显示全部楼层 |阅读模式

马上注册,结交更多好友,享用更多功能,让你轻松玩转社区。

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?立即注册

x

转自【期货日报 】

       高频交易是否适合中国市场,取决于其本身的特性。高频率交易需要先进的交易设备,否则服务器崩溃造成的损失难以估量。高频交易在中国市场发展受限的主要原因是政策限制。对于外资流入的限制令我国市场相对封闭,同时,我国金融市场开放程度远低于国际水平,造成交易品种的匮乏。利率、外汇和期权这些基本交易品种的缺失缩小了高频交易的市场,并将其范围局限在股票和期货市场。

  我国期货市场自成立以来,取得了长足发展。2012年11月,股指期货成交量为1181.94万手,环比增长23.47%,日均成交额7.87万亿元,环比增长18.73%。随着交易品种的增多和市场参与度的增加,我国期货市场由最初的商品交易手段演变为金融交易手段,但仍保持原有的交易职能。近年来不断扩张的标的资产,为广大客户提供了风险对冲平台,同时也为交易者提供了更为广阔的舞台。虽然我国目前的高频交易者占比不到10%,但处于金字塔顶端,超前的交易思想和先进的交易策略令其成为二八定律中的少数人。高频交易策略近年来在我国期货市场发展较为迅速,从简单的程序化交易演变为技术分析,再到如今算法交易与技术分析相结合,虽然这种策略的使用者少之又少,但国内的确存在一些高频交易团队用华尔街的方式在市场博弈。

  高频交易在期货市场上的适用性随着高频交易的发展已然无需验证,但目前大部分高频交易者仍旧沿用股票市场中使用的技术分析,加之程序化手段进行交易。美国市场较为流行的各类算法交易极其罕见,这同样归结于我国市场的限制政策。

  保证金制度

  基于市场的不成熟,为了控制风险,中金所对不同品种的期货标的均设有相对较高的保证金比例。高比例的保证金能够降低交易者的风险,但时常面临的平仓风险不仅降低了投资者的盈利能力,还有可能影响其交易策略的实施,带来更大的风险。对于高频交易者来说,每天成千上万笔交易,无时无刻不在进行挂单撤单。高频率的交易令其现金流动异常迅速,在某种标的物交易保证金不足时,其他标的资产的盈利能瞬间变现,用以弥补保证金不足的额度。这种资金的快速周转避免了长线交易者资金真空期被迫平仓的风险。因此,高保证金制度只会降低交易者的杠杆,降低风险的同时也降低了盈利。

  持仓限制

  期货交易实行每日结算制度,当日的结算价影响着交易者的当日收益。为了使结算价趋于对自身有利的走势,许多机构交易者利用资金优势在当日临近结算时进行大笔单向交易,冲破限价指令,操纵价格走势,从而赚取利益,令许多限价交易者遭受损失。为了杜绝这种不公平的市场操作,中金所对单一标的资产规定了持仓限额,避免巨量交易者通过大单交易恶意冲击市场。持仓限制对于低频交易者的头寸有一定的影响,但高频交易者可以利用手中有限的持仓量反复进行挂单撤单操作,充分利用有限仓位,同时可以通过加快交易频率来弥补仓位不足。

  撤单限制

  为了维护交易所服务器的稳定运行,减少高频交易大量指令对服务器的冲击,监管部门对撤单数量进行了规定,对于一种标的物,每日最大撤单量不得超过500次。同时为了保障策略的有效实施,交易所规定各期货公司须对客户进行严格监督,当撤单量达到400笔以上时进行提醒,必要时进行交易单审查并暂停交易。500笔撤单限制对于一般投资者而言足够进行一整天的交易,但对于需要以秒级别进行挂单交易的高频交易者来说,许多策略将无法实施。区别于知情交易者的单向大单市价指令,高频交易采用的是稳健的双向套利策略,以多张限价指令进行交易。基于限价指令在价格上优于市价指令,导致很多挂单偏离市场走势无法交易,此时便需要采取撤单。通常来讲,限价指令的成交率低于50%,以50%计算,每日限价指令最多交易1200手,许多算法交易的平均日交易量为3000—6000手,这令许多真正意义上的算法交易手段在我国期货市场无法实施。

  报价系统

  不同于美国市场的分笔数据,我国交易所的报价系统每500毫秒将交易信息打包发送给每个客户。这对于普通交易者而言只是一瞬,而对于高频交易者来说,500毫秒的延时则是质的差别。交易者支付大额成本进行闪电交易和托管服务也仅仅是为了降低几毫秒的数据接收时间,这种报价系统的差异,从根本上区别了我国和西方国家对于高频交易的定义。以秒为时间维度持仓而非毫秒,极大地限制了算法交易的进步与信息技术的革新,成为交易者不可控制的因素。

  政策建议

  我国期货市场已经存在高频交易者,且交易者已经习惯市场交易模式,刻意模仿美国的交易制度并不科学。最佳方法是逐步开放交易限制,如交易撤单限制适当增加,以满足正常高频交易者的需求。交易保证金比例以及仓位限制应该根据期货市场的发展情况而定,盲目放开政策限制会为本来稳定的市场环境带来不稳定因素,反而得不偿失。至于交易报价系统的改进,则需从长计议,毕竟中国股票市场同样是以500为传输单位,报价系统的改进需要长时间的准备,以减少事后对市场的振荡以及加快交易者的适应速度。


回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

手机版|量化投资|对冲套利|高频|互联网接口|资产管理|宽客俱乐部 ( 沪ICP备16036585号   点击交谈

关注

GMT+8, 2019-1-21 01:55 , Processed in 0.108317 second(s), 28 queries .

Powered by Discuz! X3.2

© 2001-2013 Comsenz Inc.

快速回复 返回顶部 返回列表